发布于：2024-05-07 13:27 阅读次数：
【外汇EA大师网讯】-近一代人以来，固定收益第一次名副其实。
在某种程度上，这只是美国基准利率在两年内从0% 跃升至5% 以上的结果。
但由于整个华尔街似乎都在关注美联储今年是否会真正降息，以及10年期国债收益率应该是4.5%还是4.65%的激烈争论，人们很容易忽视一个重要的问题。事实：在被零利率绑架了近20 年之后，美国国债终于恢复了其在经济中的传统角色。
也就是说，作为投资者可以在未来几年锁定和依赖的收入来源，无论任何特定时间的收益率是多少。
数字不言而喻。去年，投资者每年从美国政府债券利息中赚取近9000 亿美元，是过去十年平均水平的两倍。由于目前几乎所有国债的收益率都在4% 或以上，这一比率必然会上升。截至2020 年中期，还没有人这样做。投资者也能更好地免受利率上升导致的收益率飙升的影响。按照目前的情况，明年美国国债利率需要上升0.75个百分点以上，美国国债才会开始亏损，至少在纸面上是这样。
在过去的十年里，这种安全边际有时几乎消失了。
古根海姆合伙投资管理公司首席投资官安妮沃尔什表示：“在美联储朋友的帮助下，他们真正将收入重新投入到固定收益中。”沃尔什管理着约3200 亿美元的资产。 “对于固定收益投资者来说，我们可以从更高的收益率中受益。这是一件好事。”
首先，尽管通胀已经非常接近美联储可能考虑降息的水平，但实现2% 目标的进展最近陷入停滞。这使得降息的预期至少推迟到今年下半年。
其次，也许更重要的是，美国经济仍然保持良好（尽管劳动力市场出现一些降温迹象），这表明美联储在开始降息时不需要大幅降息。
美联储主席杰罗姆鲍威尔在上周的一次讲话中强调了这种观望态度，此前美联储维持利率不变，而交易员现在预计到年底只会降息两个四分之一个百分点。今年年初，他们考虑了多达六次降息。周一，两名美联储官员表示支持鲍威尔的观点，称他们仍在监控经济。
加拿大皇家银行资本市场（RBC CapitalMarkets）美国利率策略主管布莱克格温（Blake Gwinn）表示，“没有人再关注如果经济车轮脱落可能会出现什么问题。每过去一个月，就有一个月没有降息。”
因此，像美国国债这样的安全资产，从一个月期国债到30年期国债，现在可以为那些寻求收入的人提供一些东西。
*钱，钱，钱*
今年2 月，国会预算办公室预计向个人支付的利息和股息今年将增至3,270 亿美元，是2010 年代中期水平的两倍多，并且在未来10 年每年都会增加。在增加。仅3 月份，美国财政部就向债券持有人支付了约890 亿美元的利息，即每分钟约200 万美元。
具有讽刺意味的是，来自美国国债的新收入本身可能在维持“更长时间的更高利率”的叙述中发挥了作用。华尔街的一小部分人认为，在利率飙升的情况下，美国国债和其他债券投资所支付的利息正在美国人中产生物质财富效应，额外的现金充当刺激支票并支撑令人惊讶的灵活经济。
当然，持有美国政府债券的全部意义在于，它们不应该亏损，波动性低于股票，并且将提供高于通胀的固定回报率。毫无疑问，面对近年来猖獗的通货膨胀和激进的加息，美国国债作为一种买入并持有的选择，在经历了多年的收益率接近于零的情况后，已经重新受到需求。美国国债遭受严重损失。
这种重置虽然痛苦，但现已为未来更高的回报和“更正常”的固定收益市场铺平了道路。
投资者纷纷响应。投资于国库券等短期证券的货币市场基金资产上个月激增至创纪录的6.1 万亿美元。与此同时，根据EPFR 的数据，债券基金在2023 年已吸纳3000 亿美元，今年迄今已吸纳1910 亿美元，在2022 年扭转了资金外流的局面。直接向个人销售美国国债也大幅增加。
根据美联储的统计数据，自2022 年初以来，家庭和非营利组织持有的债务总额已飙升90%，达到创纪录的5.7 万亿美元。
太平洋投资管理公司首席投资官丹伊瓦辛（Dan Ivascyn）表示，从美国国债到公司债券的优质债券收益率的重新调整将对收购公司、对冲基金产生负面影响，这种影响广泛影响到管理人和私人投资者信贷机构在利率处于最低水平时吸引了数千亿美元的资金。
*回到未来*
他还指出，与股票相比，债券现在“非常有价值”。根据美联储模型的衡量标准，它们相对于美国股票的吸引力高于2002 年以来的任何时候。
伊瓦辛表示：“我们看到有关固定收益产品的询问比近15 年来要多得多。”投资者问自己：“当我可以从债券中获得6%、7%、8% 的利率时，为什么我要把事情搞得这么复杂？因此，它开辟了一个全新的买家基础。”
当然，这不一定会持续下去。但有充分的理由相信，即使美联储开始降息，收益率也不会回到金融危机后的水平。这意味着对固定收益产品的需求可能会持续下去。
首先，供应链去全球化等趋势在一定程度上加剧了对通胀的持续担忧，这可能会阻止利率大幅下降，因为投资者需要保护自己的收入免受生活成本上涨的影响。侵蚀。经通胀调整后，收益率现已回到2% 以上。上一次出现这种情况是在2008 年金融危机之前。
然后是美国的巨额赤字，几乎肯定会通过永无休止的新债券供应来弥补。这不仅可能使收益率保持在高位，而且还将为债券投资者提供越来越多的利息收入来源。
管理着约3500 亿美元资产的Loomis Sayles Co. 的基金经理马特伊根(Matt Eagan) 表示：“这似乎是回到了未来，有点回到了正常时期。” “这是一个很大的转变。”
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