发布于：2023-08-30 12:43 阅读次数：
全球顶级央行行长都强调，在通胀得到控制之前，有必要保持高利率，并试图应对更深层次的经济变化，这将使他们的工作更加困难。
上周五，美联储主席杰罗姆鲍威尔和欧洲央行行长克里斯蒂娜拉加德在怀俄明州杰克森霍尔举行的年会上发表了主题演讲。
本文阐述了他们在决定是否延长去年以来一系列历史性加息时面临的挑战。与此同时，对于投资者在未来几个月是否会真的这么做，他们几乎没有给出任何线索。
在大提顿国家公园中心由堪萨斯城美联储银行组织的一次会议上，英国央行副行长本布罗德本特在周六的小组讨论中表示，英国利率可能必须进一步上升。
日本央行行长上田和夫重申了低利率的持续必要性。
正式会议和场外对话纪要中的一个关键主题是，很难适应货币当局无法控制的力量。与会者讨论的主题包括生产力和创新、债券市场结构、全球供应链和公共债务水平上升。
“我们听说过这些结构性变化，我们都知道它们非常重要。我们都知道它们很大。”麻省理工学院经济学教授、前英格兰银行政策制定者克里斯汀福布斯说，
"央行对许多这些因素无能为力."
“它确实改变了货币政策的参数，这使得操作非常困难。”她补充道。
美联储和欧洲央行(ECB)正就是否在下月的政策会议上提高借贷成本展开辩论，尽管美国经济表现出惊人的弹性，而欧洲经济似乎正走向衰退。
这两个地区的持续通货膨胀和通货膨胀率下降的不确定性是共同的挑战。
鲍威尔在讲话中对美联储是否会再次上调基准利率保持模糊，但他警告说，“更多持续高于趋势水平的增长证据可能会使通胀面临进一步恶化的风险，并可能证明进一步收紧货币政策是合理的。”
在她的讲话和随后的彭博电视台采访中，拉加德更广泛地讨论了欧洲央行决策者面临的新形势，其特点是历史变革带来的新挑战，包括能源转型和全球贸易分成相互竞争的地缘政治集团。然而，
她也避免谈论未来几个月的决定。
然而，鲍威尔和拉加德的同事们毫不犹豫地就支持和反对进一步加息的理由发表了意见。在采访中，
克里夫兰美联储银行行长洛蕾塔梅斯特(Loretta Mester)和拉脱维亚央行行长马丁斯哈萨克(Martins Kazaks)等人认为，犯错误比提高利率要好，如果有必要的话，还可以逆转利率。
包括费城联邦储备银行行长帕特里克哈克（Patrick Harker）和葡萄牙央行行长马里奥森特诺（Mario Centeno）在内的其他人则持相反观点，主张在评估此前加息的影响时采取谨慎态度。
*其他亮点*
美国经济的韧性让投资者和经济学家开始争论中性利率——政策既不放缓也不加速经济——是否已经调高。这意味着政策制定者需要进一步加息以抑制通胀。
但是，尽管人们猜测鲍威尔将利用他备受期待的演讲来权衡，但该目标在研讨会上并没有受到质疑，美联储主席重申政策制定者不能确定利率。这与去年的情况不同，当时一些经济学家认为，发达经济体正在进入一种新的现实，
因此应该提高目标，以解释这一点。
周末讨论的主要议题之一是贸易。多种因素导致许多发达市场的贸易从中国等传统伙伴转向越南或墨西哥等国家。一些经济学家认为，这种“近岸外包”或“朋友外包”可能会增加通胀压力。
加州大学戴维斯分校(University of California, Davis)经济学教授凯瑟琳拉斯(Katheryn Russ)在一篇关于供应链的论文中进行了讨论，
她说：“当你开始引入这类摩擦时，它将使经济的很大一部分对货币政策不那么敏感。”
拉斯表示，这些新兴的贸易趋势也使经济对非地缘政治冲击的抵御能力下降，并增加了通过货币政策保持稳定的必要性。她说：“我认为，如果我们和其他国家继续这样做，货币政策将面临巨大的挑战。”
政策制定者还在努力应对不断膨胀的预算赤字，包括其对国债市场运作的影响。疫情初期的市场动荡加剧了政策制定者和经济学家对基础设施和监管改革的呼吁。
在今年的研讨会上，对话和问题的主流观点是：在当前形势的不确定性中，需要保持谦逊。
“虽然我们需要继续努力，使我们的中期前景更加清晰，但我们也应该清楚，我们目前所知的有限，以及我们的政策能够实现的目标有限。”拉加德说，“如果我们要在公众中保持信誉，
我们就需要以一种更好地反映我们所面临的不确定性的方式来谈论未来。”
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