发布于：2023-08-14 10:22 阅读次数：
玛莎斯图尔特在21世纪初被指控内幕交易，但她没有面临内幕交易的刑事指控。
相反，斯图尔特被判有罪，并因妨碍司法公正、共谋和作虚假陈述而入狱。这种检察官的选择可能是因为法律的写法。
“证明内幕交易案件非常困难。”宾夕法尼亚大学(University of Pennsylvania)法务会计教授丹尼尔泰勒说，国会从未真正定义过什么是内幕交易。
它从未被明确宣布为非法。'
“内幕交易是法官制定的法律。”美国证券交易委员会(SEC)互联网执法办公室前主任约翰里德斯塔克(Michael Stark)表示，“内幕交易没有定义。”
美国证券交易委员会通过了一项规则修正案，将“加强对投资者的保护，防止内幕交易。”
2023年3月，司法部起诉了第一起完全基于这一规则的内幕交易案。
刑事案件的举证责任需要证明意图。
斯塔克说：“在没有大规模确凿证据的情况下，(证明意图)是非常困难的，比如一封电子邮件说，‘嘿，我们将在本周操纵这只股票，以团结我们。’"
有时候，参与市场滥用的人甚至不知道他们的意图。
“人们接受审判或不同意他们与美国政府达成的认罪协议的最大原因之一是，他们会说，‘我没有恶意。我不是故意的。“我参与了。
白领建议联合创始人兼总监贾斯汀帕伯尼(Justin Paperny)说。
2007年，意大利香肠对证券欺诈指控认罪。在联邦监狱服刑后，他现在负责调查那些被控白领犯罪的人。白领罪犯大多社会经济地位高，通常利用职务之便实施犯罪。
如卖空、虚报资产负债表、操纵股市、贪污、欺诈、诈骗、行贿、偷逃个人所得税、出卖经济信息等。
“我们团队每天听到最多的就是就是：‘我被指控白领犯罪。为什么？我没有恶意。政府关心结果。你的行为导致了什么？受害者的失落和痛苦。太多的被告无法接受和理解这一点。
虽然检察官必须满足很高的举证责任才能定罪，但佩珀罗尼说，刑事司法系统偏向政府。他说，许多被告感到认罪的压力，因为他们害怕如果他们在审判中失败，他们会被判得更重。
“根据我的经验，司法部举证并不难。”意大利香肠补充道，“我不认为司法部会提起诉讼，除非他们知道自己能赢。正如我们所知，即使他们在可疑或不确定的情况下提起诉讼，大多数被告也会认罪。”
*维权投资者*
当维权投资者参与其中时，调查可能会变得更加复杂。
激进投资者通常是一家高调的公司，购买它认为被低估的上市公司的股票，希望影响公司治理或公司战略。最终，投资者希望增加股东价值，并做出能导致股价上涨的改变。
“无论你什么时候做任何事情，如果你是公众人物，你是激进投资者，你会被仔细审查，你会被报告给当局，你会受到各种阴谋论的影响。”斯塔克说。
维权投资者可能会更多地参与公司董事会的事务，这可能会引发投资者是否可以接触非公开信息的问题。
披露的时机对调查至关重要。
斯塔克说：“(维权投资者)似乎对他们的法律要求非常了解。当你试图弄清楚你必须披露什么以及什么时候披露时，这些都是非常复杂的情况，因为一方面，你披露你正在出售，这将真正伤害公司，
并且当没有法律说你不能出售你的股票时，这将把所有的注意力推到你身上。'
斯塔克说：“我在证交会执法部门工作了近20年，对于证交会的每一项调查，我可以肯定的一点是，没有什么是确定的。”
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