发布于：2023-08-10 13:27 阅读次数：
周四的美国消费者价格指数(CPI)报告可能会显示价格上涨的速度正在放缓，但这还不足以让美联储放弃通胀斗争。
如果道琼斯衡量的华尔街共识是正确的，备受关注的消费者价格指数将显示7月份月度增长率为0.2%，12个月增长率仅为3.3%。
后者与一年前CPI显示的8.5%的年增长率相比相形见绌，当时CPI读数刚刚脱离40多年来的最高水平。当时剔除食品和能源，月度预估为0.2%，但12个月的增速为4.8%。
如果这一切听起来至少是一点好消息，那就是好消息。多项数据点显示，通胀压力已较2022年水平大幅缓解。
但历史表明，通货膨胀是顽固的，一旦它变得很高而且根深蒂固，它将比预期持续更长的时间。此轮通胀仍在对消费者产生影响，CPI自2020年4月疫情前期触底以来已上涨近19%。
"我们可以相信通货膨胀正朝着正确的方向发展."穆迪分析公司(Moody's Analytics)首席经济学家马克赞迪(Mark Zandi)表示，“但我不认为我们应该过于自信。”
赞迪认同对CPI预估的共识，认为通胀率会下降，甚至可能在2024年此时达到美联储2%的年度目标。
例如，占通胀指数权重约三分之一的住房相关成本正在下降。也有迹象表明工资增长正在放缓。根据一组可追溯到2002年的数据，美联储衡量通胀的关键指标就业成本指数(employment cost index)在第二季度增长了4.6%。
低于2022年同期5.7%的历史最高水平。
但赞迪也看到了危险的迹象：例如，医疗保险的成本预计将开始上升，因为劳工统计局使用的统计调整已经过期。这一调整导致过去一年CPI的医保部分下降了24.9%，现在这一趋势应该得到扭转。
此外，随着7月份美国原油价格上涨近16%，今夏汽油价格飙升。
根据美国汽车协会的数据，现在美国一加仑普通无铅汽油的平均价格为3.82美元，比7月份的同一时间上涨了8%以上，每加仑上涨了近0.30美元。
然而，赞迪认为，至少，最近的趋势应该说服美联储停止加息。
“如果通胀符合剧本，就足以说服(负责设定利率的联邦公开市场委员会)至少在总体上不加息。”他说，“虽然降低利率的门槛很高，但因为通胀不是良性的，所以仍然高于目标。他们会等到完全确定通胀会回到目标水平。
然后开始降息。"
*还没有“任务完成”*
美联储前州长理查德克拉里达(Richard Clarida)不确定美联储是否应该结束当前的加息周期，本轮加息周期始于2022年3月，已经历了11次加息，加息幅度为5.25个百分点。
克拉里达现在是资产管理巨头太平洋投资管理公司(Pimco)的全球经济顾问，他说，他以前的同事需要传递一个信息，即他们正在继续抗击通胀。
“他们希望保留自己的选择。尤其是，他们不想过早宣布‘任务完成’。”在周三接受美国消费者新闻与商业频道采访时，他说，“但他们不可能是音盲。他们需要承认数据正在改善。”
在宏观层面，美联储加息似乎造成了最小的损害。亚特兰大联邦储备银行的数据显示，在2022年前两个季度出现下降后，GDP自那以来就没有出现过负增长，第三季度的年化增长率将达到4.1%。
然而，美国人仍然对经济状况很不满意，并在7月份的最新CNBC全美经济调查中以区区39%的支持率惩罚了总统乔拜登(Joe Biden)。
这是因为，通胀水平上升和加息带来的损害通常会在小型企业和家庭债务水平等微观经济中感受到更多。
小企业贷款全球信用评估平台Uplinq的联合创始人帕特里克雷利(Patrick Reilly)表示，“许多人在创办小企业时，都依赖信用卡和房屋净值贷款来实现这一切，
信用卡利率的增长速度实际上略快于联邦基金。”这是央行的关键利率。'银行也一直在收紧信贷标准。'
雷利说，加息和小企业贷款违约率普遍同步上升，导致信贷紧缩可能持续。
“我们现在已经到了美联储只是让小企业破产的地步。”他说，“当你扼住小企业的咽喉时，你实际上是在说，‘所有那些伟大的想法都将得到发展并变成某种东西，我们将满足于这些想法的减少。
’这不是一个公平的竞争环境，对吗？'
从好的方面来看，如果数据继续配合，美联储至少可以把脚从货币政策刹车上移开。
纽约联储地区主席约翰威廉姆斯(John Williams)和费城联储地区主席帕特里克哈克(Patrick Harker)本周都发表了评论，暗示他们正在考虑结束加息。
*解析数字*
美联储是否真的会停止，将取决于CPI等数据。
分析周四的报告和通货膨胀的状态可能最终更多的是细节，而不是标题数字所说的。
住房和医疗保健部分将受到密切关注，能源和食品也将一如既往。核心服务等方面的趋势也将受到关注，电器等更精细的项目也是如此。
例如，美国银行(Bank of America)指出，实时数据显示，零售商正在削减大型电器的各种价格。今年迄今，该行对这一类别价格的衡量下降了5%，这可能表明了通胀放缓的更广泛趋势。
然而，市场仍然有些紧张。
衡量通胀定价的债券市场指标远期利率在5月份跌破4%后，目前指向4.83%的一年期利率。
对于企业和消费者来说，这可能是个麻烦。第二季度信用卡债务首次超过1万亿美元，Uplinq的雷利表示，随着利率居高不下，他预计小企业债务违约率将会上升。
“我们有一个不断增长的违约管道。所有的趋势都没有减弱。”他说，“所以这是一件在变好之前会变得更糟的事情。”
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