发布于：2023-08-02 13:29 阅读次数：
【EA主新闻】——日本国债市场成为投资者和日本央行的猫鼠竞技场。日本央行(Bank of Japan)正试图减缓收益率升至新政策上限的速度，而饥渴的投资者则争先恐后地购买债券。
这场游戏是在上周五日本央行调整复杂的七年期收益率曲线控制(YCC)政策后开始的，称其目标10年期日本国债收益率可以灵活波动，最高可达1%，而不是0.5%的上限。
在此后的两个交易日中，市场一直在试图猜测日本央行希望收益率变化的速度，而日本央行则实施了特殊的债券购买操作来限制收益率。
分析师表示，日本央行政策的轻微变化为投资者进入全球第三大债券市场打开了闸门。具有讽刺意味的是，他们被压抑的需求可能会确保收益率上限在很长一段时间内不会受到考验。
“对我们来说，这基本上是个好消息。现在我们已经开始一点一点地购买了。”一位日本私人养老基金经理表示，他要求匿名，因为他没有被授权对媒体说话。
“日本国债收益率突然或大幅上升的可能性非常非常小，因为太多人想买这些债券。市场上潜在买家多，潜在卖家少。”
周二基准10年期日本国债的拍卖证明了这种需求。投资者要求的最高收益率为0.6%，仅比之前的政策上限高出10个基点。
今年，外国投资者对日本政府债券的出价一直很高，因为美国和欧洲利率的上升意味着美元和欧元投资者正在获得大量对冲日元的回报头寸。
当地银行、养老基金和保险公司现已加入竞购日本国债的行列，希望仍然为负的隔夜利率、略显陡峭的收益率曲线以及日本央行在债券市场的减持能带来更多回报和流动性。
Vanguard Asset Management国际利率主管Ales Koutny表示：“投资者最初的目标似乎是至少0.70%至0.80%。
所以我们继续预期收益率会大幅上升，我们已经做好了这方面的准备。"
“这是我们一再从当地投资者那里听到的水平。对于对冲外汇风险的投资者来说，这种风险回报也开始变得有趣。”
*日本国债持有*
最新调查显示，今年大部分日本保险公司(人寿保险公司)将资金以日元形式带回国内，但将其闲置，而不是投资于亏损的日本国债。
“国内投资者是从机会成本的角度来看待这件事的。”新加坡东泉投资公司(Eastspring Investments)固定收益投资总监任荣(Ren Rong Goh)表示。
“随着美联储不断加息，日本央行继续按兵不动，对冲美元兑日元汇率的成本将会上升。因此，转回日本国债是合理的，日本国债目前的收益率高于外汇对冲的美国国债。”
对冲动态对寻求日元资产的外国人有利。日本国债收益率增加10-20个基点的承诺意味着从美元对冲到日元的10年期日本国债收益率可以超过6%。
根据日本央行的数据，截至2019年底，终身从业者和养老基金持有日本国债1132万亿日元(7.93万亿美元)市场的约26%。外国人持有12.9%，主要是美国和比利时投资者。
到2023年3月，终身从业者和养老基金的份额降至23%，外国人持有14.5%，日本央行持有1229.8万亿日元日本国债的47%。
分析师表示，收益率上升应能让终身投资者抵消长期负债的高风险。
在收益率曲线控制的那些年里，日本的养老基金也一直难以履行公司计划中1.25%至2.5%的保证派息义务，日本人寿(Nippon Life)等一些公司去年大幅削减了承诺的派息。
太平洋投资管理公司(PIMCO)日本和亚太投资组合管理联席主管正直知哉（Tomoya Masanao）表示，日本央行新的1%收益率基准可能永远也达不到。
“如果收益率上升至接近1%，国内投资者对日本久期(长期债券)的需求应该会非常强劲，这将足以遏制收益率上升。”正直知哉说。
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