发布于：2023-07-02 09:04 阅读次数：
【EA大师网讯】——货币市场为美联储继续出售作为疫情应对措施一部分而积累的大量美国国债开了绿灯。
通过不增持美国政府债券，美联储正迫使财政部从投资大众那里借入更多资金。风险在于，增加借款将把银行体系的准备金拉至较低水平，这在过去曾引发过问题。
到目前为止，这种情况还没有发生。自6月初美国国会议员同意暂停债务上限以来，美国国债的销售激增，这似乎主要受到在其他地方拥有大量资源的投资者的青睐。
Wrightson ICAP经济学家卢克兰德尔(Lou Crandall)在一份给客户的报告中写道：“我们将在某个时候就准备金充足性展开辩论，但不是在近期。”
货币市场共同基金通常是美国国债的大买家，它们一直在美联储的逆回购协议工具(RRP)中持有现金，因为美国国债在债务上限期间很稀缺。这种日常操作的下降表明，货币基金正在吸收大部分增加的纸币供应。
从而限制了对银行准备金的影响。总规模仍在3万亿美元以上。华尔街策略师估计，银行体系至少需要2.5万亿美元才能平稳运行，但他们的信心并不坚定。
根据Wrightson的说法，自5月下旬以来，所谓的RRP已经缩减了约67%，相当于3450亿美元的票据供应增加。一年来首次跌破2万亿美元。
美联储的资产负债表从2022年3月的峰值收缩了约5000亿美元，至8.4万亿美元。美联储主席杰罗姆鲍威尔(Jerome Powell)本月表示，央行正在密切关注政府债券借贷增加对银行准备金的影响。
在密切关注准备金水平的同时，美联储正在努力避免重复2017-2019年所谓量化紧缩的意外后果。在此期间，准备金下降导致隔夜融资利率飙升，迫使政策制定者采取稳定措施。
一个关键风险是，货币市场基金对美国国债的兴趣正在减弱。将资产从美联储的逆回购协议工具转移到票据可以获得更高的回报，但这也使资金面临央行进一步加息的风险，政策制定者暗示这是可能的。
摩根士丹利(Morgan Stanley)策略师Efrain Tejeda预测，到第三季度末，储备将减少约4000亿美元，至2.8万亿美元。
反向回购协议的工具余额将降至约1.7万亿美元。
今年，票据供应预计将增加至少1万亿美元。道明证券(TD Securities)美国利率策略主管根纳迪高柏上周在克雷恩举行的货币基金组织研讨会上对与会者表示，
最后的3000亿美元可能会引发问题。
“困扰我们的是，有多少现金可能会离开逆回购协议工具，以及储备是否不足。”高柏在一次小组讨论会上说。
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