发布于：2023-06-07 13:27 阅读次数：
随着美国总统拜登(Joe Biden)周六签署债务上限协议，美国财政部将发行大量新债券，以迅速补充国库。
这将是另一种流动性日益减少的消耗，因为银行存款已被掠夺来支付它。华尔街警告说，市场还没有准备好。
负面影响很容易让之前债务上限僵局的后果相形见绌。美联储的量化紧缩计划侵蚀了银行储备，而基金经理则因预期经济衰退而囤积现金。
摩根大通(JPMorgan Chase Co)策略师Nikolaos Panigirtzoglou估计，大量美国国债将加剧量化紧缩(QT)对股票和债券的影响。
他们今年的综合业绩下降了近5%。花旗集团(Citigroup Inc)的宏观策略师提供了类似的计算方法，显示在流动性如此大规模下降、高收益信用利差大幅上升37个基点之后，
标准普尔500可能在两个月内下跌5.4%。
定于周一开始的出售将席卷所有资产类别，因为他们声称资金供应已经萎缩：摩根大通估计，2023年初流动性将从约25万亿美元下降1.1万亿美元。
“这是非常大的流动性损失。”帕尼吉尔佐格鲁说，“我们很少看到这样的事情。只有在像雷曼兄弟这样的严重危机中，你才会看到类似的收缩。”
摩根大通估计，这一趋势加上美联储的紧缩政策将使流动性指数每年下降6%，与过去十年大部分时间的年化增长率形成鲜明对比。
最近几个月，随着国会领导人在华盛顿争吵不休，美国一直依赖非常措施来帮助它筹集资金。拜登和众议院议长凯文麦卡锡达成的措施限制了两年的联邦支出，并在2024年大选前暂停了债务上限。
由于几乎无法避免违约，美国财政部将开始大举借债。根据华尔街的一些估计，到第三季度末，借款规模可能超过1万亿美元，从周一的几次国债拍卖开始，总计超过1700亿美元。
当数十亿美元蜿蜒流过金融体系时，很难预测会发生什么。短期美国国债有各种各样的买家：银行、货币市场基金和广义上被归类为“非银行”的买家。这些包括家庭、养老基金和公司债券。
目前银行对短期国库券兴趣有限；这是因为提供的回报率不太可能与他们自己的储备竞争。
但是，即使银行不参与美国国债拍卖，如果客户将存款转投美国国债，也可能造成严重损害。花旗集团模拟了一个历史事件，其中银行储备在12周内下降了5000亿美元，以近似未来几个月将发生的情况。
花旗集团全球市场公司(Citigroup Global Markets Inc .)全球宏观策略主管德克维勒(Dirk Willer)表示，“银行准备金的任何下降通常都是逆风而行。”
最良性的情况是，供给被货币市场共同基金卷走。人们认为他们用自己的现金购买，这不会影响银行准备金。从历史上看，他们是美国国债的主要买家，但最近他们开始撤退，转而青睐美联储逆回购协议工具提供的更高收益率。
这就剩下了其他所有人：非银行机构。它们会出现在每周的国债拍卖中，但对于银行来说，这并非没有链条成本。预计这些买家将通过清算银行存款来释放现金，这将加剧资本外逃，并导致今年区域性银行的淘汰。
破坏了金融体系的稳定。
saxo A/S固定收益策略师Althea Spinozzi表示，一段时间以来，美国政府对所谓间接竞购者的依赖日益明显。“在过去的几周里，
美国国债拍卖期间，间接竞标者达到创纪录水平。她说，“他们可能还会吸收很大一部分即将发行的债券。”"
就目前而言，美国避免了违约的宽慰转移了人们对任何隐约可见的流动性余震的注意力。与此同时，投资者对人工智能前景的兴奋使标准普尔500指数在连续三周上涨后处于牛市的最前沿。与此同时，
个股流动性一直在改善，与整体趋势相反。
但这并没有平息人们对银行储备大幅下降时通常会发生什么的担忧：股市下跌，信贷息差扩大，风险更高的资产首当其冲遭受损失。
“现在不是持有标准普尔500的好时机。”花旗集团的魏勒说。
根据巴克莱银行(Barclays Plc)的数据，尽管人工智能推动了股市反弹，但股票头寸基本保持中立，共同基金和散户投资者仍留在原地。
贝伦贝格（Berenberg）多资产策略主管乌尔里希乌尔班恩(Ulrich Urbahn)表示：“我们认为，由于流动性枯竭，股市将大幅下跌，而不会出现波动性爆发。
我们面临糟糕的市场内部因素、负面领先指标和流动性下降，这些都不利于股市。”
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