发布于：2023-06-05 10:25 阅读次数：
通过金融危机后发明的高风险债券轻松赚钱的投资者，正被迫接受这样一个事实：规则已经改变——，他们可能得不到回报。
银行通常在触发还款前五年出售这些被称为AT1债券的永续债券期权。过去，投资者会拿回他们的钱，银行会用新的债券代替，但一些银行正在改变策略。
这一趋势突显出全球金融在应对不断飙升的借贷成本和乌克兰战争影响方面的脆弱性。
今年早些时候，瑞士瑞信银行濒临破产，这促使瑞士政府推出了一项救助计划，该计划蒸发了数十亿美元的AT1债券，震惊了投资者，并推高了其他银行出售债券的成本。
现在，一些较小的银行不再偿还债券，这对投资者来说是一个不受欢迎的发展。相反，他们选择将债券期限延长至5年以上，并支付利息。
奥地利raiffeisen Bank International(RBI)将再次跳过在6月中旬偿还其6.5亿欧元(7.16亿美元)AT1债券的选项。
"印度储备银行致力于在尽可能早的日期呼吁和再融资，以提供经济意义."印度储备银行的发言人告诉路透社。
此前，两家德国银行Deutsche Pfandbriefbank和Aareal Bank也改变了今年早些时候偿还3亿欧元债券的里程碑日期，但选择保持开放。
这些银行的行动表明，数十亿美元的瑞士瑞信银行AT1债券的蒸发仍对这个市场产生影响，据估计这个市场的规模约为2750亿美元。
措手不及的投资者现在对投资中型银行发行的此类债券更加谨慎。
随着投资者寻求更高的风险溢价，债券收益率从救助瑞士瑞信银行前的8%左右飙升至10%以上。
“AT1市场正在分裂。”资产管理公司Lemanik的投资组合经理Alessandro Cameroni说。
“出于对不支付(还款)带来的耻辱的警惕，大银行会采取相应的行动。但对于较小的发行者来说，这也是为了补偿投资者.现在越来越难了。”
*昂贵的分裂*
施罗德的基金经理彼得哈维(Peter Harvey)表示，这种压力将市场分成了强大的大银行和较小的机构。
“对于规模较小、实力较弱的银行，我认为你会看到更多的延迟，这显然会惹恼人们。”他指的是投资者。
两名债券投资者表示，RBI债券的投资者不再预计6月中旬会得到偿还，因为该行错过了两周前公开宣布偿还的最后期限。
因其在俄罗斯的大型业务而受到美国审查的印度储备银行表示，发行新债券的成本上升是其决定的一个因素。
*缓冲器*
AT1债券旨在帮助银行吸收损失，并将其纳入资本缓冲。但是投资者对债券的兴趣正在减弱。
据追踪市场的景顺ETF称，在最近的银行业动荡中，AT1债券价格跌至三年低点。
投资管理公司Federated Hermes表示，价值数十亿美元的AT1市场的价格显示，投资者预计只有十分之一的债券会照常偿还。
一些大银行，包括意大利联合信贷银行和英国劳埃德银行，偿还了他们的债券。
但更多的还款里程碑正在召唤。在接下来的12个月里，法国兴业银行面临30亿美元的债务催缴。
瑞银集团(UBS Group AG)和桑坦德银行(Santander)将分别面临25亿美元和23亿美元的债务催缴。
这种情况给需要借款或再融资的银行带来了一个难题。
摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师估计，欧洲银行需要在未来三年发行超过4000亿欧元的AT1债券。
当前的高成本会让一些人望而却步。
“另一种选择。”J. Safra Sarasin的首席经济学家卡斯滕朱尼厄斯(Karsten Junius)说，“是增加他们的股权，这将更加昂贵。”
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