发布于：2023-02-27 10:05 阅读次数：
根据Ned Davis Research的研究，随着长期和短期债券收益率差的逆转，一个历史上可靠的衰退指标在去年开始变红，但有理由相信这一备受关注的信号可能不再可靠。
当短期收益率超过长期收益率时，就向投资者发出了经济基础不稳定，将进入低迷期的信号。
自二战以来，倒挂的收益率曲线总是先于经济衰退。
2022年7月，由于美联储继续大幅加息，倒挂收益率曲线再次转为负值。目前2年期美国国债收益率为4.70%，比10年期美国国债3.90%的收益率高出约80个基点。
随着收益率曲线倒挂的加深，许多投资者确信经济将在2023年面临衰退。
然而，Ned Davis Research的一份报告认为，收益率曲线的倒挂指标可能不再是即将到来的经济低迷的可靠先行指标。
这是因为这一次由于大量存款，银行可以避免成为收益率曲线倒挂的最大输家。
“过去，银行会借入短期资金，贷出长期资金。对于反向曲线，这是净息差的灾难性公式。Ned Davis Research的首席全球宏观策略师约瑟夫卡利卡利什解释说，“银行将收紧标准或提高贷款利率。"
然而，在大金融危机之后，银行被要求大幅增加准备金，这有助于它们度过一个倒挂的收益率曲线。
“在后全球金融危机时代的充裕准备金体系中，银行也有大量存款。他们不需要从联邦基金市场借款来满足准备金要求。因此，倒曲线在金融状况向实体经济的传导中并不有效。”卡利克斯说。
Calix指出，除了2019年，衰退前收益率曲线的所有倒挂信号都发生在大金融危机之前，当时银行更加依赖短期融资利率。但是现在情况不同了，因为银行贷款已经从2008年的峰值下降了35%。
卡利克斯不是唯一一个对收益率曲线倒挂指数持怀疑态度的人。最早将收益率曲线视为衰退可靠指标的经济学家兼教授卡姆哈维(Cam Harvey)认为，这一次有所不同。
“我预计会出现衰退？不，每一集都不一样，这一集就是这么不一样。”哈维在12月的一次采访中说道。
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