发布于：2023-02-27 10:04 阅读次数：
【EA主新闻】——在摩根大通的Marko Kolanovic发出关于短线爆发式增长的“Volmageddon 2.0”警告一周后期权，美国银行(Bank of America Corp)的策略师开始反击。
美国银行表示，与导致2018年波动性崩溃的狂热相比，投资者对受欢迎的衍生品驱动的交易——的敞口，如24小时内到期的标准普尔500指数合约3354，似乎对大盘构成的威胁较小。
乐观的结论是针对科拉诺维奇这样的人，他可能是对所谓零日到期期权(0DTE)热潮最响亮的警告。据广受关注的华尔街量化分析师称，这些快速移动的期权可能会刺激更广泛的股票波动，这在很大程度上是由于交易员的对冲活动。
根据包括Nitin Saksena在内的美国银行策略师的观点，现实更加微妙。鉴于短期期权在这么多不同的策略中使用，如果一种投资风格出现问题，对整体股市的影响可能是可控的。
在一份报告中，这些策略师写道，一些人“发出了目标终端用户净空头损失的零日期到期的警告期权，从而为类似于2月18日‘波动末日’的‘摇尾巴’事件播下了种子。目前为止的证据表明，零日到期期权的位置比简单的单向短尾市场更平衡/复杂。"
2022年年中以来，零日到期的兴起期权常被指责放大了基础资产的波动。根据美国银行的估计，这一类别合约目前平均占指数每日交易量的40%至45%，高于2021年的21%。
在科拉诺维奇看来，风险涉及期权交易者，他们接受交易的另一方，必须买卖股票以保持市场中立。他的模型显示，在一个大的下跌日，这种盘中抛售将达到300亿美元。
按照美国银行的说法，没那么快。对于Saksena来说，极端的投资者头寸助长了2018年的“波动性末日”，当时所有人都押注于波动性的下降，这使得市场容易受到暴力反转的影响。
当时，罪魁祸首是交易所交易产品，这种产品旨在为投资者提供与股票波动相反的回报。当年2月初股市动荡加剧时，引发了滚雪球效应，最终让许多此类策略一文不值，导致标准普尔500股市两周暴跌10%。
美国银行的萨克塞纳表示，目前来看，极端一边倒的头寸等市场波动的因素基本不存在。以测算隐含波动率期权成本为例。对于零日合约，他们通常会获得2.5倍于更长期标准普尔500期权.3354的定价溢价。该团队表示，这一水平“可能与期权的泛滥市场不一致”。
摩根大通发言人拒绝就美国银行的市场观点置评。
在现代快速交易的时代，预测股票走势总是很烦人，尤其是涉及到交易员持仓等技术力量带来的威胁。人们常常害怕的崩溃通常不会随之而来，或者以意想不到的方式爆发，这让专业预测者的生活更加难过。
不管怎样，在跟踪了一天的订单流后，Saksena和他的同事发现，交易员倾向于上午买入期权，下午卖出。这个模型也适用于看涨和看跌合约，再次说明这不是一个单向的市场。
根据银行的研究，无论是看涨还是看跌，持有标准普尔500期权在一个小时的盘中区间内都会赚钱。对Saksena来说，这增加了投资者双向押注的动力，而不是倾向于可能严重冲击市场的一个方向。
2018年，“它具有非常单向的做空市场的所有迹象。你知道有没有可以点燃火花的催化剂？”萨克塞纳在电话中说，“有巨大的风险等待我们去发现。现在as头寸似乎更平衡，——，你可能还会有一些日内跳空波动或者惊人的均值回归，这违背了基本面——的重大震荡最小门槛要高很多的事实。”
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