发布于：2023-02-22 10:21 阅读次数：
【EA大师网讯】——美国1月就业数据超预期的一次性因素是年度统计调整和政府罢工的回归。核心因素是就业供应紧张、劳动力囤积和美国服务业的高弹性。未来，我们认为美国消费的浅度衰退可能会帮助美国经济进入浅度衰退，美国经济衰退的时间可能会推迟，就业市场短期内可能会持续强劲，中长期的劳动力需求可能会缓慢放缓。美国就业市场降温的困难将增加美国通胀的粘度，导致美联储更加激进地收紧，并推迟降息。
为什么1月份美国劳动力市场超预期？
首先，美国劳工部基于年度调整惯例，大幅修正了去年新增非农就业值，并基于这一新规则计算了今年1月份的数据，或在一定程度上增加了美国1月份的非农就业规模，但其影响可能有限。1月份美国劳工统计局的就业报告表示，按照年度惯例，新发布的数据已经有了基准。基准是指每年的修订过程，用每年3月(修订数据所在的年份)的行政数据中的雇员人数取代以前基于样本的就业估计。行政数据中的就业人数主要来自就业和工资季度普查(QCEW)从各州失业保险(UI)税收系统收集的就业和工资数据。由于行政统计数据不会受到美国劳工部当前就业统计(CES)调查月度估计中固有的抽样或建模误差的影响，这些数据提供了几乎全部的非农就业人数，因此美国劳工统计局每年都会进行一次基准过程，以提高数据的准确性。美国2022年非农就业总水平(非季节调整)调整为0.3%，比平均水平(绝对水平)高0.1%。但即使假设此次调整对1月份就业数据有正向贡献，预计其贡献其实也是有限的，因为参考去年的调整水平，每月调整增量往往不到8万人，1月份新增非农就业人数为51.7万人，是预期的18.9万人的两倍多。
政府罢工的回归是1月份美国劳动力数据超出预期的另一个一次性因素。今年1月，政府工作人员数量激增74000人，是2022年21600人平均增幅的三倍多。这主要是由于加州大学学术罢工的结束，以及此前罢工的劳动者重返就业市场，这是1月份新增就业岗位数量超出预期的因素之一。不过，预计罢工的回归在推动新增就业数量方面的可持续性有限，这是一度推高月度就业数据的因素。
美国1月就业数据超预期的核心因素是劳动力市场紧张程度仍处于高位，美国企业囤积劳动力，美国服务业弹性大。
近期美国劳动力市场紧张程度不降反升，支撑就业持续高增长。美国劳工部对统计数据的调整导致1月份劳动力参与率从0.1%提高到62.4%，尚未恢复到疫情前的水平，比2020年2月份的63.3%低9个百分点。2022年以来，劳动力参与率始终在62.1%-62.4%之间波动。企业普遍反映招工难，尤其是服务业。美国劳动力供应持续紧张，最近紧张程度有所增加。职位空缺与失业人口的比率近几个月持续上升，1月升至2.06的高位，仅略低于疫情后的最高水平2.14。
在不同程度的紧张和职位空缺较高的行业，每月的就业增加往往更大。疫情爆发后，恢复spe
此外，由于美国劳动力非常紧张，即使美国经济放缓，公司也倾向于囤积劳动力，而不是立即裁员或停止招聘，因此经济放缓的寒风尚未吹向美国劳动力市场。目前劳动力仍然短缺，美国经济仍然具有韧性，在经济真正进入衰退的时候，企业的裁员可以很快完成，所以企业招聘存在一定的惯性。企业更担心的是经济持续正增长，企业人员编制无法应对的未来，而不是担心经济衰退来临，持续招聘会导致劳动力成本拖累企业成本。企业囤积劳动力的行为导致就业增加的同时，员工工作时间减少，人均产出减少，劳动力成本增加的现象。
美国服务业的反弹也推动了1月份非农就业的反弹。疫情的影响导致居民的消费习惯倾向于商品。2021年后，疫情对居民生活的影响逐渐减弱，消费者的习惯逐渐恢复到疫情前的特征，从商品消费转向服务消费。无论是从PMI数据还是高频消费数据来看，自美联储2022年加息以来，服务业都保持了弹性。由于私营部门服务业从业人数是非农就业的主要组成部分，特别是2008年以后，服务业从业人数占非农就业总人数的80%以上，因此服务业就业的变化是主导因素。服务消费的高弹性支撑了非农就业的持续高速增长。2022年初非制造业PMI的回升和2023年1月非制造业PMI的回升都促进了当月非农就业的增加。
由于过去一年亚马逊股票大幅下跌，员工实际薪酬远低于目标薪酬。
亚马逊用限制性股票支付员工大部分年薪，公司股价下跌导致实际薪酬比员工预期低15%到50%。
“我们的薪酬模式旨在鼓励员工像所有者一样思考，这就是为什么总薪酬与公司的长期业绩挂钩。”亚马逊发言人在一封电子邮件中表示，这种模式伴随着上涨和一定的风险，因为股价的波动，但从历史上看，亚马逊对于具有长期眼光的人来说是非常成功的。
上述报道指出，亚马逊给予员工的基本工资一直低于其他大型科技同行，但它多年来通过授予股票奖励弥补了这一差距。有员工表示，亚马逊员工在公司工作的时间越长，他们的薪酬就越依赖股票激励，有些人的股票收入占总收入的50%以上。
知情人士表示，亚马逊向员工发放限制性股票作为总薪酬的一部分时，前提是亚马逊的股票每年至少升值15%。报告显示，这在很大程度上符合2022年前的上述前提。从2017年到2022年初，亚马逊的股价平均每年上涨约30%。在过去的一年中，由于零售业务增长放缓等因素，亚马逊股价下跌超过35%。
报道称，亚马逊的一份培训材料显示，亚马逊的人力资源团队最近向管理人员发送了培训文件，内容是如何有效地向员工传达“降薪”的内容。材料称，管理者应关注员工对公司长期业绩的投资，在公司股价回暖之前，持有限制性股票的时间要更长。
亚马逊正面临有史以来最艰难的财务困境。去年11月，在零售需求疲软和公司连续多年大规模招聘的情况下，亚马逊发起了史上最大规模的一轮裁员。到今年1月，该公司已经裁员1.8万人。亚马逊的CEO最近在公司总部的全体会议上表示，“薪资受到影响，一切都很困难，但我很乐观，我们有机会从这个充满挑战的时代脱颖而出。”
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