发布于：2023-02-21 15:10 阅读次数：
在最近的一篇论文中，研究人员表示，美国内幕交易者已经想出了一种新的方法来避免金融监管机构的审查。
澳大利亚和拉脱维亚的学者在研究中发现，从2009年到2021年，知道交易内幕的投资者向持有目标公司股票的交易所交易基金(ETF)投资了28亿美元。
如果内幕人士提前知道了某项交易，他们就无法从股票交易中获益。但就目前的情况来看，没有什么可以阻止他们购买类似的股票，或者跟踪同行业的ETF。
所以新策略并不违法，但可能不会盈利。原因如下。
*影子交易*
分析了3209笔美国M&A交易的学者们表示，他们发现了一种新型的“影子交易”。
内幕交易者通常在他们或他们的同谋购买他们有特殊知识的股票而不与美国证券交易委员会(SEC)交易时被抓住申报。
影子交易员不是投资他们知道的公司，而是购买类似的股票——，或者在这种情况下，购买持有目标股票的交易所交易基金(ETF)——。交易消息出来，这些股票可能还会受益。
“ETF不仅是被动的投资工具，它们还在内幕交易策略中发挥作用，”悉尼科技大学(University of Technology Sydney)和里加斯德哥尔摩经济学院(Stockholm School of Economics)的研究人员在本月发表的一篇论文中表示。
“人们可以通过交易所交易基金(ETF)直接接触公司的股价，但比直接交易公司股票更微妙的工具将有助于减少执法机构的审查。”他们补充道。
值得注意的是，学者分析的平均交易额仅为每年2.12亿美元。根据iShares的说法，这在ETF市场中只是一个小数目，该市场去年交易了价值53万亿美元的股票。
但影子交易仍是SEC关注的一个领域。
*合法，但不赚钱*
迄今为止，美国市场监管机构很难证明影子交易是非法的。
2021年，美国证券交易委员会首次对生物制药公司Medivation的董事马修帕努瓦特(Matthew Panuwat)提出影子交易指控。
监管机构表示，就在辉瑞同意收购Medivation的消息传出之前，Panuvat故意买入了一只与Incyte类似的股票。然而，他的案件仍然在法庭上拖延。
研究人员表示，影子交易ETF“目前是一个法律灰色地带，直到帕努瓦特案在法庭上开创了先例”。
ETF提供商并不担心。他们认为，即使SEC不能证明影子交易是非法的，这些交易员也不太可能通过购买他们的基金来获得大利润。
即使是最小的ETF也有一篮子约25只股票，而最大的ETF——，如道富银行的标准普尔500 ETF信托基金和iShares的核心标准普尔500 ETF——投资组合，都有500只股票。
这些资金被稀释到这样一个程度，当他们持有的股票反弹时，他们可能不会上涨很多。这意味着投资ETF的影子交易者不太可能获得与购买个股的内幕交易者相同的收入。
"在任何一篮子交易中，总有赢家和输家."ETF提供商Amplify的首席执行官克里斯蒂安马贡(Christian Magoon)表示，“25种权重相等的证券组成的投资组合将是高度集中的ETF投资组合，只有4%的投资组合会受到影响。”
“换句话说，96%的投资组合可能不会参与企业行动，实际上可能会受到影响。”他补充道。
换句话说：研究人员表示，他们发现了一种新的、更微妙的内幕交易形式，但不要指望ETF影子交易会很快产生下一个“华尔街之狼”。
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