发布于：2023-02-02 09:21 阅读次数：
今年年初，人们普遍乐观地认为美国经济可以实现软着陆。通货膨胀已经放缓。劳动力市场依然强劲。许多美联储官员采取了更温和的语气。
但还是有风险的，任何落地都不会完全顺利。
NewEdge Wealth LLC的Ben Emons在给客户的报告中写道，“有迹象表明，疫情导致的价格飙升已经进入第二章”，并指出，在美国以外，我们开始再次看到通胀意外上升。
周二公布的西班牙消费者物价指数(CPI)表现尤为抢眼，同比增长5.8%，高于预期的5.0%。
埃蒙斯援引美联储的研究称，随着时间的推移，全球通胀变得更加同步，这意味着如果我们在其他地方看到意外的上升趋势，澳大利亚也在本月早些时候看到高于预期的报告，那么我们有理由在美国看到这种情况。
他不是唯一发出警告的人。
在周末的一条推文中，Inflation Insights LLC的总裁兼创始人奥迈尔沙里夫警告说，第一季度的通胀数据不会暴跌。
谢里夫写道：“我知道每个人都在努力抵抗通货膨胀。我明白了。但这不是一条直线。第一季度可能会很艰难。关于通货膨胀率为什么在下降，有很多宏观观点，我同意其中一些观点。不过，从细节来看，第一季度存在上行风险。”
那么，为什么要担心呢？在一封电子邮件中，谢里夫指出了可能推动美国通胀意外上升的四个因素：
(1)医疗卫生服务可能大幅增长。我们已经知道医保支付会以14年来的最高速度增长，我认为私人部门的支付也会大幅增长。与人们的预测相比，感冒给医疗带来了上行压力。
(2)市场租金/业主等价租金可能会在更长时间内保持高位。许多华尔街经济学家认为，这些因素将在2月/3月前放缓。最近的一些数据显示，这个过程可能需要更长一点的时间，因此与一些预测相比，存在一些上行风险。
(3)2月前二手车价格下降可能放缓。价格可能仍会下跌，但跌幅小于11月的-3%和12月的-2.5%。如果二手车价格的跌幅从-2.5%放缓至-1.5%，相当于在当前权重下，月度核心CPI读数上升了5个基点。
(4)我们将在1月份的CPI中获得新的权重。我的计算显示，二手车的比例会减少，而车主等价租金的比例会增加。所以下降的项目(二手车)权重较小，而我认为会保持上升的项目(车主等价租金)权重较大。据我估计，其净值相当于核心阅读增加了几个基点。
他说，风险在于，在大宗商品价格大幅下跌和租金下跌之间，人们可能会过早地宣布通胀“已经结束”“如果核心通胀率在第一季度意外上升，如0.4%，那么我认为这可能会将叙事转移回通胀担忧，至少是暂时的。”他说。
与此同时，有迹象表明，中国经济仍有足够的潜在动力。低迷过后，房地产市场有所好转。自12月下旬以来，汽油价格在全国范围内上涨了约40美分。根据FreightWaves，我们看到货运量再次增加。
复兴宏观(Renaissance Macro)的尼尔杜塔(Neil Dutta)在今天上午给客户的一份报告中表示，鉴于经济活动中的这种新的积极势头带来了物价上涨的风险，美联储最终将不得不采取更多措施来恢复这一趋势。
“美联储正盯着经济活动上升的木桶，在失业率和核心服务(不包括住房通胀)等一些重要指标上取得了有限的进展，但它仍然决定将加息速度放缓至25个基点，这表明它即将结束。我可以理解为什么市场喜欢这个想法，但它有美联储稍后不得不介入的风险。只有在经济放缓的情况下，美联储的故事才会奏效。但是抱歉，我没看到。”
今年到目前为止，股市获得了良好的势头，利率波动(以MOVE指数衡量)处于去年6月以来的最低水平，这可能导致市场受到任何数据热的干扰。
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