发布于：2022-12-03 13:27 阅读次数：
【外汇EA大师网讯】——无与伦比的宽松货币时代在2022年嘎然而止，世界各国央行转而对抗通胀。美联储在短短六个月内将基准利率从接近零的水平上调至4%。在借贷成本较低时大举借贷的企业、国家和消费者现在正面临新的压力，就像银行重新发现放贷应该谨慎一样。这种信贷条件的突然收紧不仅增加了经济衰退和违约的风险，也提高了人们对金融脆弱性的担忧，而这种担忧此前被借款所掩盖。
*1、为什么这么长时间以来钱都这么便宜？*
世界各地的中央银行打开水龙头，以防止全球金融危机导致萧条，并使用低利率和其他措施，试图刺激商业活动。面对明显疲软的复苏，他们多年来一直保持低利率，然后在疫情来袭时再次打开水龙头：美联储将利率降至接近零的水平，直到2022年3月才上调利率。
*2、这导致了什么？*
它帮助促进了美国金融市场的一段时期的异常增长，除了2020年疫情短期大幅下降。考虑到涨价和分红，金融危机后美国股市上涨超过580%。它还导致企业和国家的债务大幅增加。
根据纽约大学斯特恩商学院金融学名誉教授埃德奥尔特曼(Ed Altman)整理的数据，从2007年到2020年，全球政府债务占国内生产总值(GDP)的98%，非金融企业债务的比例从77%飙升至97%。
为了寻求比国债等安全债务资产更好的回报，投资者向公司注入大量现金，购买高风险企业的债券，这些企业支付更高的收益率，同时忽视其较低的信用质量。然而，尽管债务不断膨胀，大多数发达经济体的通货膨胀率仍然很低。——在美国，通胀率很少达到美联储2%的目标。
*3、什么变了？*
2021年，随着疫情限制的放松和供应链的中断，通货膨胀开始飙升。2022年，由于能源短缺和俄罗斯入侵乌克兰，美国通货膨胀率超过9%，欧洲超过10%。
在美联储的领导下，各国央行开始以40多年来最快的速度加息。他们的目标是通过减少消费者需求来减缓增长，反过来，他们希望价格能够降下来。从3月到11月，美联储将用于管理经济的联邦基金利率上限从0.25%提高到4%。经济学家预测，央行将在2023年3月前将利率上调至5%，并在明年大部分时间保持不变。
*4、这对投资者和市场意味着什么？*
在加息开始后，美国股市从峰值下跌了25%，因为投资者为加息可能带来的放缓做好了准备。债券价格出现了几十年来的最大跌幅，因为为新发行的债券支付更高利率的前景降低了现有低收益债券的价值。投资级和高收益公司减少了借贷。作为美国经济中对利率最敏感的领域之一，房地产市场的销售明显放缓。最近，谨慎的投资者避开了杠杆贷款等风险最高的资产。
*5、对消费者和公司意味着什么？*
美国公司方面，截至11月，新发行的投资级债券平均收益率跃升至6%左右，高收益债券跃升至近10%。此外，还有较高的劳动力成本，尤其是医疗保健等行业。随着30年期固定抵押贷款利率突破7%，达到20年来的最高水平，购房者面临着每月付款的急剧增加。
尽管美国工人的工资在过去两年中大幅增长，但创纪录的通胀已开始侵蚀收入。在美国之外，美联储加息也使美元对其他货币走强，这意味着新兴市场以美元计价的主权债务和公司债务的偿还成本变得高了很多。
*6、这种转变会带来哪些风险？*
在美国，容易获得资金导致风险最高的公司借款人债务水平越来越高，特别是那些由私募股权公司拥有的公司。过去10年，杠杆贷款市场上一个常用的债务收入比指标上升了。这意味着抵押贷款债券组合，即捆绑在债券中的贷款，也增加了风险敞口。
在全球范围内，僵尸公司——收入不足以支付利息支出的公司——已经越来越普遍。资金、劳动力和商品成本全面上升，引发违约率上升的预期，尤其是高负债企业。
*7、还会有另一场金融危机吗？*
2008年信贷市场崩溃后，贷款规则收紧。然而，利率的上升速度越来越令人担心金融体系中的某些东西会崩溃。9月，英国养老基金经常使用的对冲策略适得其反，因为政府债券收益率的上升速度超过了该基金使用的模型的预期。英格兰银行的干预对于平息市场动荡是必要的。
*8、有乐观的理由吗？*
是的，在几个方面。迄今为止，美国消费者和企业借款人普遍表现强劲。疫情过后，市场准入变得容易了，这使得许多公司能够以低利率为债务进行再融资，这意味着它们不必立即重返市场。
疫情的刺激支出和随之而来的高工资为家庭抵御一定程度的经济减速提供了缓冲。瑞银集团(UBS Group AG)的一份报告显示，整体而言，自2006年以来，抵押贷款和汽车贷款等消费者债务的风险份额有所下降。
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