发布于：2022-12-03 10:06 阅读次数：
【外汇EA大师网消息】——最近几周，显示通胀可能已经见顶的数据鼓舞了全球市场，但经济学家警告称，“暂时性”通胀叙事的回归是不可能的。
本月早些时候，美国10月份消费者价格指数低于预期，股市反弹，因为投资者开始押注美联储激进的加息将会缓解。
尽管大多数经济学家预计2023年整体通胀率将大幅下降，但许多人怀疑这是否表明了根本性的反通胀趋势。
法国巴黎银行(BNP Paribas)首席欧洲经济学家保罗霍林斯沃思(Paul Hollingsworth)周一警告投资者，要小心“过渡团队”的回归，过渡团队指的是今年年初预测的通胀率将转瞬即逝的思想流派。
美联储本身就是这一观点的支持者，其主席杰罗姆鲍威尔最终承认央行误读了形势。
在一份研究报告中，Hollingsworth说，“恢复‘暂时’通胀的想法似乎很诱人，但按照过去的标准，潜在通胀可能仍然很高。”他补充说，明年整体通胀率的上行风险仍然存在，包括中国可能的复苏。
“通胀的大幅波动突显出我们认为正在进行的全球制度转型的一个关键特征：通胀的波动性加大。”他补充道。
这家法国银行预测，明年整体通胀率将“历史性地”下降，几乎所有地区的通胀率都将低于2022年，这反映了基数效用(随着环比变化收缩，对年通胀率的负贡献)和供需之间的动态变化的综合影响。
霍林斯沃思指出，这可能会使“明年”中的“过渡”叙事复活，或者至少是一种风险，即投资者“将明年的通胀趋势推断为通胀正迅速回归“旧的”正常状态的迹象”。'
他指出，这些叙述可能会转化为政府和央行的官方预测。英国预算责任办公室(OBR)预测，2025-26年将出现完全通缩，“与目前市场上的零售价格指数定价形成鲜明对比。”英格兰银行预测，中期通胀将远低于目标。
德意志银行也对通胀回归正常水平表示怀疑。首席投资官克里斯蒂安诺尔廷(Christian Nolting)上周告诉美国消费者新闻与商业频道，市场认为央行将在2023年下半年降息还为时过早。
“通过我们的模型，我们认为，是的，有一个温和的衰退，但从通货膨胀的角度来看，”我们认为有第二轮影响。”诺尔廷说。
他指出，20世纪70年代是西方世界遭受能源危机打击的可比时期，表明通胀第二轮效应显现，央行“过早降息”。
“所以从我们的角度来看，我们认为明年的通胀率会很低，但也会高于往年，所以我们会保持在一个较高的水平。从这个角度来说，我认为央行会保持不变，不会很快降息。”诺尔廷补充道。
*谨慎的理由*
新冠肺炎疫情期间的一些主要价格上涨被广泛认为实际上不是“通胀”，而是反映特定供需失衡的相对变化的结果。法国巴黎银行认为反之亦然。
因此，一些经济部门的反通胀或彻底通缩不应被视为回到旧通胀体系的指标，霍林斯沃思敦促道。
此外，他表示，鉴于过去18个月成本飙升对利润率的影响，企业降价的速度可能会慢于涨价的速度。
尽管大宗商品通胀可能放缓，但法国巴黎银行认为，部分由于潜在的工资压力，服务业的通胀将更加困难。
“从历史上看，劳动力市场一直很紧张，在某种程度上，这可能是一个结构性因素，特别是在英国和美国(例如，在英国，由于长期疾病而不活跃的现象有所增加)3354我们预计工资增长将保持在过去的较高水平。”霍林斯沃思说。
法国巴黎银行还预测，中国疫情政策的逐步放松可能会导致世界其他地区的通胀，因为中国在最近几个月对全球供应约束的贡献很小，限制的放松“不太可能大幅提振供应”。
“相比之下，中国需求的强劲复苏可能会给全球需求(尤其是大宗商品需求)带来上行压力，因此在其他条件不变的情况下，会加剧通胀压力。”霍林斯沃思说。
他补充说，另一个因素是乌克兰战争带来的脱碳和去全球化的加速和加剧，因为这两种趋势都可能在中期内加剧通胀压力。
法国巴黎银行坚持认为，通胀机制的变化不仅与物价上涨的稳定性有关，还与通胀的波动性有关，这种波动性将在未来一到两年内以大幅波动的形式凸显出来。
“诚然，我们认为通胀波动性仍有可能从当前的极高水平回落。不过，我们不认为会回到‘大稳健’时期的水平。”霍林斯沃思说。
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