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“华尔街空神”保尔森谈美国房地产市场泡沫：此次和次贷危机不同

发布于：2022-09-26 11:38    阅读次数：

【外汇EA高手通知】-在2008年金融危机中大张旗鼓看空而赢利的罗伯特·保尔森近日接受采访时表示，美国房价很有可能再次发生不景气，但银行体系的情况要好很多，足够解决这类不景气。

保尔森在上周接受访谈。他就探讨了所谓“迄今为止最优秀的买卖”怎样危害他之后的投入，及其为何黄金价格一直在下挫。

以下是采访内容选号牌：

问：自2020年初至今的国外全国房价上涨——Case-Shiller指数上升了40%以内——同时期，按揭贷款利率跃居至6%之上。看上去大家有可能在房地产业遭到一些痛楚。想要知道金融体制的预防水平多强？较为和比照现在和以往。

答：今日的金融体系、银行业务和房地产业与06年与07年有很大不同。现如今，抵押借款的潜在的品质要高出很多。你甚至在市场中没有次级抵押贷款。FICO成绩特别特别高。均值是760。次级贷款的平均分数在580-620，并没有首付款。在那个年代，并没有首付款，没有信用查验，杆杠很高。这和今日的状况恰好相反。如今抵押借款的信誉品质并不像那时候那样差。

另一个因素就是那时候银行杠杆比率很高。大型银行平均资本是3%她们还有一些表外杠杆比率。因此，你了解，假如你有100美金的财产，那样倒闭其实并不难，之后在债务层面只有你3美金的利益和97美金的各种各样贷款。假如你在财产层面一不小心，每一个财产只能降低3%你利益便会挥发。你会毁约。关键是，在那个年代，对银行学生的项目投资十分投机性。她们有许多高危的次级贷款，高回报，杠杆贷款。当销售市场逐渐下跌的时候，公司的个股马上就面临压力。

它迅速地造成了国外关键商业银行的破产倒闭，很多银行早已恢复。但作为一种标准，她们的确提升了总股本。现如今，银行均值总股本占比有可能是9%，具备系统重要性银行的的总股本比例为11%-12%。似乎是之前的三到四倍。因此我们现在的金融体制不像之前那样有崩溃的风险性。没有错，住宅销售市场可能有点泡沫塑料。因而，房子价格很有可能就会下降或保持稳定，但是不会做到它存在的水平。

问：我对泡沫塑料有哪些清楚吗？我觉得是投资人最难做的事儿之一：发觉泡沫塑料非常容易，但无法在正确时长打中它，做正确买卖从这当中获益，或最少撤出，在正确时长TX。我们是不是能从从前的泡沫塑料中汲取教训，或者说每一个泡沫塑料全是独一无二的，你需要在它们来临时把握住他们?

答：像数字货币。很多人认为数字货币是一个泡沫塑料。我还记得看着BTC。一开始是几千美元，之后再涨两万美元。人说:“这也太荒诞了。短吧。”随后BTC一路涨到六万五千美元。因此看空问题是没办法填补下挫。

这便是看空次级债券的有意思的地方，由于这是一种不对称的买卖……如果你以票面价格看空债卷时，例如100美金，你取回100美金随后把那100美元投资。那么你的损害其实就是在一个人做空债券年利率与你投入的100美金中间。次级线圈债券的收益率在6%上下。它们都是bbb债卷。当年的国债利率是5%看空100美元债券，你需要缴纳6美金，随后用这100美金现钱，买国债，赚5美金。因此你每一年的净成本费仅有1美金。假如债券限期仅有2到3年，那你的风险性2%到3%，那如果债券违约，你能赚100美金。

因而，看空投资级债券的经济收益十分吸引人。关键是，这就好比海底捞针。投资级债券什么时候会毁约？依据标普评级和标准普尔的信息，在金融危机以前，投资级债券从没发生过毁约。因此事实上有数千亿的债卷能够发售。但我觉得，因为债券特性，抵押借款的特性及其构造里的杠杆效应，你所需要的只是从一个平整的住宅销售市场，到稍微降低住房销售市场，所以当构造损失可能导致bbb级债券违约。

问：对冲基金经理，特别是买空者常常遭受污蔑。最近几年，大家看到许多金融衍生品看空比较流行的“MEME”个股。想要知道您有没经历过这种？

答：看空一只股票，你需要让其他人买你想让他们高价位买。当股票下跌时，你也就盈利了。因而，一些买空者其实就是在推销产品这类股票：“他们非常好。这也是迄今为止最出色的个股。”她们把他推销产品给十分不成熟的股票投资者。然后把个股推升。当股价上涨时，他们做空了她们推销产品给没经验的散户的个股。一旦个股做到某一点，他就会更大化看空，随后他就会撤出，终止看空。

次贷很不一样。最先，我们自己的不少投资者全是养老保险金，捐赠基金和家庭财富公司办公室。我们为很多组织带来了均衡，当销售市场下跌的时候，她们有一些赚钱的东西，把资产配置整体的损害降至最低。次之，大家从来不与股民相处。我们自己的交易对手仅仅最完善的金融机构。我们自己的关键对手是高盛公司，接着是巴克莱银行，再之后是摩根斯坦利，再之后是法国巴黎银行，瑞士银行。因此没有掩藏。她们比较清楚从我们这边购买的是哪些。她们比我更充分了解市场。大家从没营销推广过这种债卷。大家十分清楚：对于我们来说这种抵押借款很糟糕。

问：想要知道从你进行这般成功买卖以后是什么体验。如同如果你是一个渔夫，你抓住一头鲸鱼，忽然间，你会已经很难去打捞虹鳟鱼。过后，从思想上而言，如今很难想“我是一个本垒打的击球手”吗?

答：的，我觉得的。你清楚吗，你做的很好，你一直在找寻下一个。可是无法找到。你能越来越有点儿过度自信，因此你也许会担负更多专一性风险性。并且，假如你担负定项风险性，它能够向一切方面发展。随后，您有持续不断的损害，这使你谦虚。你能回到现实中，你可以更为实际地寻找另一个。你继续找寻，但无法找到另一个类似这样的买卖。

问：您有助于掌握金子现在的状况吗？黄金价格还会继续下滑吗？

答：关于黄金的一个问题是，它在今年的跌了8%上下。它下滑比个股或债卷小得多。因而，他们被证明一种维护资本的源头。问题在于黄金是对冲交易通货膨胀的一种手段，但即使现阶段通货膨胀率非常高，长期性通货膨胀预期仍比较低。这就好比2.5%。虽然美联储会议一直在升息，但是它们并没有完全更改。因而，当10年限国债利率从2%降到3.6%时，通货膨胀预期依然在2.5%上下。以前内涵报酬率为负，如今为正。由于内涵报酬率变成正，这便限制黄金价格。

我觉得，假如美联储会议最后上调利率，经济发展走低，金子必须作出更有效率反应。然后发现他们控制不了通胀。那它较多都不会降至2%。或许他会把年利率降至4%，5%或6%，随后经济疲软，她们迫不得已再度释放压力现行政策。随后通胀就回来了。到时候，长期性通货膨胀预期将升高。大家不会相信美联储会议可以操纵它。然后我就觉得黄金会上升到了更高水准。