外汇ea大师网

泉果视点 | 王国斌谈投资的成功归因：变动的市场 不变的人性

发布于：2022-08-01 09:05    阅读次数：

【外汇EA高手通知】-《变动的市场 不变的人性》是王国斌受邀于2018年今年初发布的演讲。因未收录于《投资中国》一书，因而【泉果照明灯】尤其分类整理公布，与大家分享。

王国斌要在“第三届我国金长江私募投资基金发展趋势峰会暨第三届中国私募基金金长江奖颁奖盛典” 上发表这一演说的，当场与会嘉宾和观众来自于全国各地180多家证券基金和私募投资基金。

在话术上，王国斌点赞了针对项目投资归因于的独立见解，他提及，自己一直身处在一个很难用言语表达的行业——由于项目投资确实很难做成功的归因分析。而根据他近30年实践活动和思考，他认为，归因于的最终降落点可能在人的本性上。投资者们成功投资的最终的归因于，实际上就在那自己的心情里，在自己的性格中。如果能把控制心态，竞争优势就出来了，项目投资就变得非常简单。他还说，到了现在这个年龄，投资的感受是佳境渐入。

以下属于《变动的市场 不变的人性》演说纪实新编：

01

我多年从事投资管理的体会是，需花大时间精力守候好自己的投资人。一家好公司，一个好的市场分析师，必须要有水平，用清楚、诚恳的语言表达跟你的投资人开展有效的沟通。

今日主题是临时性告知主办单位的。要求的演讲时间太短，可能讲不透光，请大家谅解，并非是我不认真。

前几日我陪女儿去治牙，闺女跟我说，她到这个门诊所看了牙的最大体会是不再害怕治牙了，因为这里服务项目很好，不容易让她感到害怕。

做投资的时候，人们都较为相信自己的水平，还把聚焦点集聚在投资上，很少有人注意到投资人。我还在东方红资管的时候，制订过三条标准，其中一条便是“寻找满意的顾客，让客户满意。”

有两种医师，一种只关心你的病，此外一种是关注全部病人的身心健康，关心病人的内心感受。我去看牙医，假如医师只关注我的牙齿，不关注我，导致我无缘无故大声喊叫，或者发抖颤动，病人在这样的状态下，也许再好的牙医也很难把技术性发挥到最佳状态。

做投资亦是如此。大家看到一些私募投资基金被优惠价了，优惠价的原因有可能是对策不太好，但我认为也是有主要原因是没有陪伴好自己的投资人，投资人因为不了解，所以会害怕，随后很有可能按耐不住就撤出了。今日基金净值发生比较大减仓，究竟是对策不好，销售市场风格的缘故，或是市场分析师的投资能力不行，短时间是很难区分的，必须非常长的时间来鉴别。

我多年从事投资管理的体会是，需花非常大时间精力守候好自己的投资人。

一家好公司，一个好的市场分析师，必须要有水平，用清楚、诚恳的语言表达跟你的投资人开展有效的沟通。以前我非常少出去演说，近期大伙说，你怎么老出去演说，这便是缘故，我们应该有投资人陪伴的观念，必须跟投资人有一个有效的沟通。

02

这一市场上有太多的人也被情绪左右，并不是按耐不住便是愁眉不展。而仔细观察心态掌握投资的人屈指可数。如果你能把控制心态，竞争优势就出来了，项目投资就变得非常简单。

我在想搞清楚这件事情的情况下，就知道，年轻时我从事专业项目投资这件事或许是不太明智的。到了我这个年龄，才开始感觉佳境渐入。

第二点我想要讲另外一个体会。

回首过去近30年投资经历，我发现自己一直身处在一个很难用言语表达的行业：一些非常著名VC/PE投资者投进去上百个新项目，到后来撤出的项目仅有十来个，这意味着哪些？代表着这个行业很难做成功的归因分析。

在市场上要寻找归因分析真的很难，真真正正需做归因分析，很有可能最后降落点在本性上。我花了这么多年的时间精力，从业一个不清楚因什么原因而成功的领域，觉得似乎有点傻，现在我大部分明白过来，最终的归因于，其实是在自己的心情里，要在自己的性格中。A股市场，就是为了最强者设立的。并不像跑马拉松，马拉松比赛不是为最强者设立的，你跑到后来只要坚持出来就可以。即使是战事，有可能是最强者击败弱小，但也不是为最强者设立的，仅有项目投资这个市场要为最强者设立的。如何成为一个最强者：只不过就拼三个方面：第一拼智商，第二拼精力，第三拼心态。

拼智商我不敢，我认为比不上这里各位。拼精力，我在年轻时，到现在一直在拼，我差不多每星期三天在家里跑，可是拼体力的人也特别多，大多数市场分析师每日拿一堆原材料回家了，对着电脑，见到夜里12点多。我可以这样做，别人也能这样做，没有优点。到后来我发现了非常简单，必须拼的是你的情绪操纵，你只要观查就能发觉，这一市场上有太多的人也被情绪左右，并不是按耐不住便是愁眉不展。而仔细观察心态掌握投资的人屈指可数。如果能把控制心态，竞争优势就出来了，项目投资就变得非常简单。

价值投资者跟创业者是不一样的，股票投资的人要去避免一些隐患，这是风险规避型的，但创业者一定要喜好风险的，要自主创新，要押注，要对未来充满着想像。你需要找寻容易的事做，而不要找寻艰难的事做。我在想搞清楚这件事情的情况下，就知道，年轻时我从事专业项目投资这件事或许是不太明智的。到了我这个年龄，才开始感觉佳境渐入。

03

别人问我们是什么对策？

我讲：对企业的商业数据分析，超过宏观分析，超过证券分析，超过市场需求分析，你只要做精心的由下而上的投资建议就行了。

第三我觉得讲点对策。

对策有两类，一类是按特性划分的，很多专业项目投资把个股分成强势股、绩优股、低市盈率、高市盈率等，大伙儿习惯按特性讨论对策。几乎所有的卖家汇报全是以此为依据的。

可是，我觉得按特性划分的投资建议是很难开展归因分析的。

我能告诉大家好多个简要的数据信息。

假如你按股票市盈率项目投资，最少时的价格进来，较高时的价格出去，以往125年，你盈利会非常糟糕。

从1950年到2000年有700好几家零售类公司，仅有14%的公司资本回报是高过资本成本的；从1960年到2000年1700家技术专业企业，仅有11%的公司是高过资本成本的。

金融市场最大的能量便是均值回归，可是均值回归发挥效应的时间至少是十年。

此外一类对策是按环境破坏而改变的，最主要的环境是周期时间。

对周期时间的态度有三种：

第一种，有些人认为他能够预测分析周期时间，因此想要资金投入大量的时间、时间精力、钱财，尝试来预测分析周期时间，这些方面好多人好像权威性，但我没看到过归因于上可以成为权威性，因此，我一般难以相信预测分析周期时间；

第二种心态，是放着不管，市场分析师认为自己没能力做周期时间预测分析，也没能力做机会挑选；

更聪明点的策略或许是采用折中的对策：我能够去试着预测分析处在怎么样的周期时间情况。例如，明日天气状况我没法预测分析，但是我知道我肯定不能穿一件衬衫出去，是因为目前是冬季。因此，按自然环境策略分析，或许更有助于我对很多问题的判断，这样也能把很多问题简单，项目投资一定要把复杂的问题变得简单。

在现在的市场环境下，我觉得更好的策略是特性跟环境变迁的最合适的化对策，因此我不太关注现今宏观经济转变，也不太关注各种各样观点。

别人问我们是什么对策？

我讲：

对企业的商业数据分析

超过宏观分析，

超过证券分析，

超过市场需求分析，

你只要做精心的

由下而上的投资建议就行了。

最后以查理芒格的投资三原则做为对策汇总：

1.价格实惠的伟大企业

比价格便宜的普通公司好！

2.价格实惠的伟大企业

比价格便宜的普通公司好！

3.价格实惠的伟大企业

比价格便宜的普通公司好！